한화에어로스페이스(012450) 유상증자 이후 더 주목받는 방산 대장주, 지금이 진입 시점일까?

1. 한화에어로스페이스, 방산·항공우주를 선도하는 중간지주사

한화에어로스페이스는 한화그룹 계열의 방산·항공우주 전문 기업으로, 지상무기체계(K9 자주포, 천무 다연장로켓), 항공기 엔진, 위성 시스템, 조선(한화오션) 등 전략적인 분야에서 강력한 포트폴리오를 구축하고 있습니다. 최근에는 그룹 내 주요 자회사인 한화오션, 한화시스템, 쎄트렉아이를 잇는 중간지주사적 위상을 강화하면서, 단순 제조업체를 넘어 글로벌 종합 방위산업 기업으로 도약하고 있습니다.

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2. 1분기 실적: 기대치를 훌쩍 넘긴 ‘서프라이즈’

미래에셋증권의 리서치에 따르면, 2025년 1분기 예상 매출은 5조 2,094억 원으로, 전년 동기 대비 무려 +259.5% 성장, 시장 컨센서스 대비로는 +33% 상회가 예상됩니다.
영업이익은 5,227억 원, 영업이익률은 **10.0%**로, 이 또한 컨센서스를 +14% 상회합니다.

핵심 실적 견인을 주도한 요인은 다음과 같습니다:

• 폴란드向 천무 1분기 납품 물량 증가 (18대 납품)
• 원달러 환율 상승으로 인한 우호적 외화수익성
• 고정비 분산에 따른 영업레버리지 효과

수출마진 역시 고무적입니다. 1분기 방산 수출마진은 **33%**로 추정되며, 이는 글로벌 동종 기업 대비 경쟁력 있는 수준입니다.

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3. 유상증자: 단순한 악재가 아닌 ‘성장동력’

2025년 3월 20일 발표된 3.6조 원 규모의 유상증자는 초기에는 단기적인 주가 부담 요인으로 작용했지만, 구조 변경과 적극적인 시장 커뮤니케이션으로 긍정적인 전환점을 맞이했습니다.

• 증자금액 축소: 3.6조 원 → 2.3조 원
• 희석율 완화: 11.5% → 8.6%
• **제3자 배정분(1.3조)**에는 할인율 미적용
• 사용계획 명확 공개: 총 11조 원 규모의 글로벌 투자 계획

자금은 주로 다음과 같은 전략사업에 투입될 예정입니다:

• 🇺🇸 미국 MCS 스마트팩토리 구축 (2025년 3분기 내 완공)
• 🇸🇦 사우디 K9 및 장갑차 JV 협력 (하반기 우선협상 대상자)
• 🇵🇱🇲🇾🇻🇳 폴란드·말레이시아·베트남·루마니아 수출 프로젝트

해외 JV 확대와 생산 거점 확보, 스마트팩토리 고도화를 통해, 향후 수조 원 규모의 빅딜 수주 가능성이 매우 높다는 평가입니다.

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4. 향후 전망: 3년간 연평균 20% 매출 성장 예고

한화에어로스페이스는 이미 확보된 수주잔고만으로도 **2027년까지 연평균 매출 성장률 20%**를 유지할 것으로 추정됩니다.
특히 지상방산 부문은 2024년 대비 2027년까지 매출 +80%, 영업이익 +150% 이상 증가가 전망됩니다.

🔍 주요 수주 파이프라인

• 🇸🇦 사우디: K9 200문+, 방산 JV 진행 중
• 🇻🇳 베트남: K9 108문 도입 예정
• 🇲🇾 말레이시아: 천무 수출 협상
• 🇵🇱 폴란드: 레드백 178대
• 🇷🇴 루마니아: 레드백 246대
• 💣 탄약 수출 사업 진출 검토 중

더불어, 향후 유럽 재무장 수요가 본격화되고, 북대서양 조약기구(NATO) 회원국 대상 무기 현대화 수요가 확대되면, 이익 레벨 자체가 한 단계 상승할 가능성이 큽니다.

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5. 밸류에이션: 글로벌 방산 멀티플 따라잡기 시작

현재 한화에어로스페이스의 주가는 74만 원 수준이며, 미래에셋은 이를 94만 원으로 +40.3% 상향 조정하였습니다.

항목2025F2026F2027F

매출액 (십억 원)	26,433	30,447	33,780
영업이익 (십억 원)	3,175	4,097	4,844
EPS (원)	52,844	63,309	75,441
P/E	14.0	11.7	9.8
ROE	39.6%	36.4%	31.5%

✨ 핵심 포인트:

• 지상방산 사업만 따져도 P/E 20 미만
• 글로벌 방산업체 대비 멀티플 할인 상태
• 증자 이후에도 순차입금/자기자본 비율 60.8%로 안정적

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6. 결론: ‘지금’ 한화에어로스페이스를 주목해야 하는 이유

1. 유상증자를 통해 성장동력을 선제 확보함
2. 글로벌 방산 수요 확대에 따른 실적 가시성↑
3. 수출형 방산 모델로 외화 수익성 강화
4. 방산 대장주로서 멀티플 리레이팅 여지 충분
5. 중장기적으로 안정적인 현금흐름 + 매력적인 자산가치

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✅ 투자자 체크리스트

• ✅ 현 시점 P/E 대비 저평가 (글로벌 피어 평균 대비 20~30% 할인)
• ✅ 방산·항공우주 테마주로 중장기 성장성 우수
• ✅ 국가 안보, 글로벌 지정학적 리스크 관련 방어주 역할
• ✅ 유상증자 리스크 이미 해소, 수익 기회로 전환 중

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한화에어로스페이스는 단기 테마성 종목이 아닌, 중장기적인 수익 기회를 제공하는 전략자산입니다.
기존 주주의 희석 우려는 감소했고, 명확한 투자계획과 실적 서프라이즈가 뒷받침되는 지금이야말로
신규 진입 혹은 추가 매수 타이밍으로서 진지하게 검토해볼 만한 시점입니다.